国新能源600617机构评级 国新能源股票怎么样 2020

发布时间:2020-06-29 12:00:13   来源:网络 关键词:国新能源600617

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国新能源600617股票机构评级

时间评级机构分析师评级目标价
  2020-01-07    申万宏源研究    刘晓宁,王璐,查浩,邹佩轩    增持      
  2019-12-24    申万宏源研究    刘晓宁,叶旭晨,王璐,查浩    增持      
  2019-12-11    申万宏源研究    刘晓宁,叶旭晨,王璐,查浩,邹佩轩    增持      
  2019-11-26    申万宏源研究    刘晓宁,王璐    增持      
  2019-11-21    申万宏源研究    刘晓宁,叶旭晨,王璐,查浩    增持      
  2019-11-07    申万宏源研究    刘晓宁,查浩,王璐,邹佩轩    增持      
  2019-10-18    申万宏源研究    刘晓宁,王璐,查浩,邹佩轩    增持      
  2019-10-17    申万宏源研究    刘晓宁,王璐,查浩,邹佩轩    增持      
  2019-07-29    申万宏源研究        买入      
  2019-07-19    申万宏源研究    刘晓宁,王璐,查浩,邹佩轩    增持      
  2019-05-20    申万宏源研究    刘晓宁,王璐    增持      
  2019-04-17    申万宏源研究    刘晓宁,王璐,查浩,邹佩轩    增持      
  2019-04-15    申万宏源研究    刘晓宁,王璐    增持      
  2019-01-25    申万宏源研究    刘晓宁,叶旭晨,王璐,查浩    增持      
  2018-12-21    中信建投证券    万炜,杨洁,高兴,任佳玮    增持      
  2018-11-29    申万宏源研究    刘晓宁,叶旭晨,王璐,查浩    增持      
  2018-11-21    申万宏源研究    刘晓宁,叶旭晨,王璐,查浩    增持      
  2018-11-19    中信建投证券    万炜,杨洁,高兴    增持      
  2018-11-08    光大证券    王威    增持    7.75  
  2018-11-06    中信建投证券    万炜    增持      
  2018-11-06    中信建投证券    万炜,李俊松    增持      
  2018-11-06    中信建投证券    万炜,李俊松    增持      
  2018-11-06    中信建投证券    万炜,杨洁,高兴    增持      
  2018-10-23    中信建投证券    万炜,杨洁,高兴    增持      
  2018-10-19    申万宏源研究    刘晓宁,王璐,查浩    买入      
  2018-10-19    申万宏源研究    刘晓宁,叶旭晨,查浩    买入      
  2018-10-19    申万宏源研究    刘晓宁,叶旭晨,王璐    买入      
  2018-10-18    申万宏源研究    刘晓宁,叶旭晨,王璐    买入      
  2018-10-17    上海证券    冀丽俊    增持      
  2018-10-16    申万宏源研究    刘晓宁,叶旭晨,王璐,查浩    增持      
  2018-10-08    中信建投证券    万炜,杨洁,高兴    增持      
  2018-09-30    申万宏源研究    刘晓宁,叶旭晨,王璐,查浩    增持      
  2018-09-30    申万宏源研究    刘晓宁,叶旭晨,查浩    增持      
  2018-09-30    申万宏源研究    刘晓宁,王璐,查浩    增持      
  2018-09-29    申万宏源研究    刘晓宁,叶旭晨,王璐,查浩    买入      
  2018-09-27    中信建投证券    万炜,高兴    增持      
  2018-09-27    中信建投证券    万炜,高兴    增持      
  2018-09-27    中信建投证券    万炜,高兴    增持      
  2018-09-26    中信建投证券    万炜,高兴    增持      
  2018-09-26    中信建投证券    万炜,高兴    增持      

国新能源600617股票目标价由各大证券机构分析评估得出,仅供参考。详情请看下文国新能源600617股票机构评级详情。

国新能源600617股票机构评级详情

2020-01-07,申万宏源研究给予国新能源(600617)股票【增持】评级

电力-浙江省电价调整政策点评:基准下浮降经营性用电成本 新电价机制影响有限

类别:行业  机构:上海申银万国证券研究所有限公司  研究员:刘晓宁/王璐/查浩/邹佩轩  日期:2020-01-07

事件:

   浙江省发改委发布《关于电价调整有关事项的通知》。浙江省发改委发文,将现行统调燃煤标杆上网电价改为“基准价+上下浮动”,上浮幅度上限为10%,下浮幅度下限为15%。

   本期投资提示:

   非经营性用电及不具备市场交易条件的用电对应的统调燃煤机组上网电量,40%执行基准价。《通知》提出,居民、农业和暂不具备市场交易条件的工商业用户用电对应的统调燃煤机组上网电量,2020 年暂按照各机组当月统调燃煤机组上网电量的40%确定,执行基准价,并继续执行超低排放电价政策。以浙江浙能北仑发电为例,浙能电力公告自去年7月起标杆上网电价为0.3746 元/度(含税),加上环保电价0.027 元/度及超低排放0.01元/度,合计为0.4116 元/度。本次2020 年调价后这40%的电量基准价为0.4223 元/度(含税),调涨回了去年7 月因增值税税率下调3 个百分点而下调的1.07 分。

   除以上电量外,剩余省内统调燃煤机组上网电价每千瓦时下降0.0034 元,该类基准为市场电报价基础。《通知》中指出,现执行标杆上网电价的统调燃煤发电电量,具备市场交易条件的,在“基准价+上下浮动”范围内,由市场主体通过市场化方式并以中长期合同为主确定具体上网电价(包含超低排放电价),2020 年暂不上浮。所有通过市场交易形成的上网电价,与下浮0.0034 元的电价表中上网电价的价差,作为用户侧价格浮动的空间。

   以浙江浙能北仑发电为例,此次调价后,剩余60%电量的基准电价(含税、含环保电价及超低补贴)为0.4082 元/度。

   浙江省部分行业放开中长期市场电交易,或扩大市场电交易占比,以降低下游用电成本。

   2019 年度浙江省规划直接交易电量规模为2018 年度实发电量的40%确定,合计1400亿度。其中普通直接交易1270 亿度,售电市场交易电量(年度双边协商+月度竞价)约130 亿度。以浙江省1-11 月用电增速3.34%假设2019 年全年用电量为4684 亿度,市场电交易占比约30%。实际年度直接交易成交1233 亿度,折价幅度为3.07 分/度。2019年浙江省为进一步降低企业用电成本,规范中长期电力交易,省发改委印发《浙江省部分行业放开中长期电力交易基本规则(试行)》的通知,其中电力用户市场准入条件为10kV以上电压等级的电力用户。新政策文件下,40%基准电价0.4223 元/度,60%基准电价为0.4082 元/度,综合基准电价为0.4138 元/度,高于调整前的0.4116 元/度。我们判断此次调整基准电价后,将通过扩大市场电交易占比,实现降低下游用电成本的目标。

   投资建议:本次浙江省调价政策对基准电价影响较小,并从侧面反映出未来市场电规模扩大系下游降用电成本的主要方式之一。我们认为,近年来工业产能向电价相对较低的中西部转移,也是降低全国制造业成本的重要措施。新电价机制下区域供需格局对煤电价格影响预计将会更加凸显,推荐供需向好的区域龙头。我们判断供需格局良好的中西部省份煤电机组后续盈利变化趋势将会显著好于供需格局较差的沿海省份机组。同时在区域市场内部,高效的大煤电机组、煤电一体化项目等将会具备较强的市场竞争力,获取更多的发电量空间。重点推荐区域供需格局良好,利用小时有望持续提升的区域龙头:长源电力、内蒙华电、皖能电力、湖北能源。

   风险提示:全国用电需求增速不及预期,煤炭矿难等不可预测事件。

2019-12-24,申万宏源研究给予国新能源(600617)股票【增持】评级

公用事业2019年11月电力数据及行业政策解读:11月水电增速继续回落发电端区域分化加剧

类别:行业  机构:上海申银万国证券研究所有限公司  研究员:刘晓宁/叶旭晨/王璐/查浩  日期:2019-12-24

  1-11 月用电增速回落明显,11 月单月增速环比回正。2019 年1-11 月全社会用电量同比增长4.5%,较上年同期回落4 个百分点。我们判断2018 年同期用电增速较高主要系补库存短周期高峰,且环保要求提高,钢铁、有色、化工等高耗能产业电能替代加速所致。受去年同期基数较高及经济增速放缓影响,2019 年1-11 月用电增速同比回落。11 月单月,全社会用电量5912.13 亿千瓦时,同比增长4.71%,增速较上年同期下降1.6 个百分点。

     分产业看,11 月单月第一产业用电量60.3 亿千瓦时,同比增长3.83%;第二产业用电量4255.9 亿千瓦时,同比增长3.63%;第三产业用电量900.3 亿千瓦时,同比增长10.74%;城乡居民生活用电量695.7 亿千瓦时,同比增长4.06%。

   区域分化格局延续,中西部用电增速显著大于东部沿海。分省看,除上海、甘肃、河南、青海四地外,全国大部分省区1-11 月实现用电同比正增长,中西部用电增速高于全国平均。1-11 月仅广西(12.83%)用电增速超过10%。内蒙古和广西主要受益于电价较低,近年来电解铝、黑色金属等高耗能产业持续引入,1-11 月内蒙古和广西绝大部分单月用电增速超过10%。大部分东部沿海省份用电维持低增速,东部地区受环保容量、土地空间等因素影响,近年来工业产能逐步向中西部地区转移,用电增速逐渐下行。叠加经济落后地区的城镇化率提升,中西部地区用电增速将维持高速增长态势。除广东外,大部分东部沿海省份1-11 月用电增速低于全国平均。

   11 月水电发电量同比回落,火电发电量增速反弹。2019 年1-11 月全国发电量同比增长3.4%,增速同比下降3.5 个百分点,较上半年增速下降0.1 个百分点,较1-10 月发电增速上升0.3 个百分点。分发电类型看,2019 年1-11 月火电、水电、核电、风电发电增速分别为1.6%、5.4%、18.8%和11.32%。从累计发电量来看,全国水电1-11 月累计发电量增速同比提升1 个百分点,主要受益于今年厄尔尼诺现象偏强,全国性降水偏丰;核电、风电发电量增长主要受益于装机增长,两者发电效率均有所下滑(核电受机组检修影响,风电主要系风况不佳)。就11 月单月而言,全国水电发电量同比下降6.4%,推动火电单月发电量同比增长4.4%,进而带动火电1-11 月累计发电量小幅回升。

   因装机增速高于用电增速且水电发电量高增长,1-11 月其他发电类型利用小时数多同比下降。全国发电设备平均利用小时累计下降50h,其中水电提升141 小时,火电下降90 小时,核电下降139 小时,风电下降10 小时,太阳能上升56 小时。分省看,1-11 月火电利用小时涨跌幅区域分化明显,中西部火电发电小时利用数同比表现为正增长,东南沿海火电利用小时持续表现为负增长。火电利用小时数涨幅靠前的地区主要有:广西(866h)、新疆(376h)、四川(295h)、湖北(267h)、内蒙古(217h)、贵州(199h)。

     投资策略:

   新电价机制下区域供需格局对煤电价格影响预计更加凸显,推荐供需向好的区域龙头。

     2020 年起引入“基准+浮动”机制后,我们判断区域供需格局对电价的影响会进一步扩大,供需格局良好的中西部省份煤电机组盈利趋势显著好于供需格局较差的沿海省份机组。

     2021 年后,部分中西部省份如果电力供需持续好转甚至偏紧,电价有望上浮。重点推荐区域供需格局良好,利用小时有望持续提升的区域龙头:内蒙华电、长源电力、皖能电力。

   优质清洁能源发电龙头资产价值有望获得重估。水电公司高分红、低估值优势明显,推荐韶能股份、华能水电、国投电力、长江电力。

   风险提示:煤价下跌幅度不及预期,全国用电增速低于预期。

2019-12-11,申万宏源研究给予国新能源(600617)股票【增持】评级

2020年公用事业投资策略:电价新政、供需分化与估值回归

类别:行业  机构:上海申银万国证券研究所有限公司  研究员:刘晓宁/叶旭晨/王璐/查浩/邹佩轩  日期:2019-12-11

美国公用事业龙头股价涨幅及平稳性均远胜标普500

   美国公用事业龙头(电力、燃气)具备低波动、稳定增长的特点,在指数大幅回调阶段具备极强防御力,长周期看持续跑赢标普500,为稳定价值类投资理想标的

   以电力龙头为例,2000年至今新纪元能源(NEE.N)涨幅超过20倍,南方电力(SO.N)涨幅超过6倍,同期标普500涨幅仅1倍。从2009年3月标普500最低点算起,标普500至今涨幅3倍,新纪元能源涨幅6倍,涨幅及稳定性上均远胜指数

   A股电力公司市值仅长江电力与美股龙头有可比性,火电龙头市值严重偏低

   从装机规模上看,美股新纪元能源(传统能源+新能源)、南方电力(传统能源) 、杜克能源(传统能源)与A股华电国际、长江电力总装机容量均在4000-5000万千瓦量级,华能国际装机容量约为美股三大电力公司的两倍

   但是从市值上看,仅长江电力市值与美股三大电力公司具备可比性,但仍然偏低;华能国际与华电国际市值与装机容量严重不匹配

   新纪元能源2014年前股价由业绩和估值共同驱动,2014年后主要由估值驱动

   以涨幅最高的新纪元能源为例,美国2000年后用电量基本稳定,公司业绩增长一方面通过发展新能源业务,另一方面通过做大固定资产规模(美国根据投资额准许收益率确定电价)

   不考虑非经常性损益,新纪元能源2014年后业绩规模趋于稳定,股价上升主要由估值驱动,一方面来自于无风险收益率的下行;另一方面我们判断在后金融危机时代,美国市场给予公用事业等类债股一定“稳定性溢价”,新纪元能源当前PE高于苹果、谷歌、微软等科技公司

   2019年A股火电龙头盈利能力大幅改善,估值水平下移导致股价大跌

   受益煤价下跌及增值税下调利好,A股火电龙头2018年以来业绩持续改善,2019年前三季度华能国际、华电国际归母净利润涨幅分别达171%和60%

   与业绩转好相反,2019年A股火电龙头估值水平持续下行导致股价大跌,目前华能国际PB已接近历史低位,华电国际PB已然处于历史最低位且处于破净状态

   水电龙头长江电力凭借稳定的业绩,2019年至今PB呈上升趋势,推动股价创新高

   相较美股三大电和长江电力,A股火电盈利波动性较大且当前处于周期底部

   公用事业公司核心优势为低风险稳定回报,业绩波动小且可预测性强的标的易获青睐

   美股三大电力公司及A股长江电力最突出的特点为盈利能力稳定(长江电力相比之下更为稳定,且估值更低),类债属性较强,在利率下行周期更易获得估值提升

   A股火电龙头因成本端制约,目前业绩周期属性胜过公用事业属性,难以获得估值持续提升,且当前盈利能力处于周期底部,低ROE进一步压低PB估值

   美国公用事业公司业绩稳定的关键在于燃料成本完全传导

   美国不同州电价政策不一,新纪元能源所在区域电量分为监管电量与非监管电量(根据业务性质划分,不同于我国计划电量确定方法)。对于监管电量,燃料成本通过燃料电价形式完全传导下游,公司利润来自投资额及运维成本的准许收益率;非监管部分电价完全市场化

   美国监管电量电价机制亦存在较大弊端,即成本越高收益越高,电力公司有较强动机做大固定资产规模,在营收基本稳定的背景下,近年来美国电力龙头资产周转率持续走低

   A股火电强周期性源于计划电与市场煤的矛盾,煤电联动严重滞后,2016年后名存实亡

   电价新政将电价决定权交还市场,利于火电长期ROE趋于平稳

   9月国常会宣布2020年起取消煤电联动,实行基准+浮动电价,并要求2020年不得上浮。市场担心电价长期下行,对火电估值造成压制。我们认为我国火电强周期性源于计划电与市场煤的矛盾,新政将电价决定权交还市场,利于火电长期ROE趋于稳定

   参照美国经验,市场化改革后电价仅出现了小幅且短暂的调整,随后便再度上涨。市场机制一方面赋予了电价随通胀调整的能力,另一方面,电价涨跌更根本的取决于下游承受能力,随着经济体逐渐向高附加值转型,市场化条件下电价长期看存在上行基础

2019-11-26,申万宏源研究给予国新能源(600617)股票【增持】评级

安徽发电侧上涨2020年长协电价点评:电价新机制明确环保补贴范围 看好供需向好区域龙头

类别:行业  机构:上海申银万国证券研究所有限公司  研究员:刘晓宁/王璐  日期:2019-11-26

11 月底安徽省多个发电企业发布通知,根据国家发改委、省电力中心的相关文件,上调2020 年直接交易电价0.5~1 分/度。2019 年10 月21 日国家发改委印发的《关于深化燃煤发电上网电价形成机制改革的指导意见》(以下简称《指导意见》),明确了环保电价政策。其中,执行“基准价+上下浮动”价格机制的燃煤发电电量,基准价中包含脱硫、脱硝、除尘电价。仍由电网企业保障供应的电量,在执行基准价的基础上,继续执行现行超低排放电价政策。燃煤发电上网电价完全放开,由市场形成的,上网电价中包含脱硫、脱硝、除尘电价和超低排放电价。安徽省电力中心11 月15 日发布《关于做好2020 年电力市场化交易有关事项的通知》中,就国家发改委的《指导意见》,规定已经签订2020年交易合同且合同价格未包含超低排放电价的,可就超低排放电价重新协商,签订补充协议。依据以上两份文件,安徽省多家发电企业陆续发布关于调整2020 年直接交易电价的通知,2016 年1 月1 日以前已经并网运行的现役机组,加价1 分/度(含税),在此之后并网运行的新建机组,加价0.5 分/度(含税)。2015 年国家发改委明确超低排放电价由电网公司向燃煤发电企业事后兑付,按季结算。

   政策明确可再生能源、燃煤市场电交易部分的定价参考“基准价”,且包含环保电价,无需担心波动风险。在国家发改委发布的《指导意见》中,对参考“基准价”定价的各发电类型,明确了环保电价的政策范围。对于过去参考燃煤发电标杆上网电价的,改为参考基准价,且明确基准价含脱硫、脱硝、除尘电价。过去核电、燃气发电、跨省跨区送电价格参考本地或落地端的燃煤标杆上网电价定价,今后都将参考含脱硫、脱硝、除尘电价的基准价,解决了过去对燃煤标杆电价是否含环保电价的争议。其次《指导意见》明确煤电市场电所参考的上网电价除包含脱硫、脱硝、除尘电价外,还纳入了超低排放电价,进一步明确了环保电价政策的覆盖范围。

   “基准价+上下浮动”新机制下,区域供需格局对煤电价格影响预计更加凸显,推荐供需向好的区域龙头。全国整体用电增速下滑以及2020 年新电价政策,引发市场对明年火电上网电价大幅下降的担忧,近期A 股火电板块亦出现较大幅度回调。我们强调,此轮用电增速下滑与2014-2015 年各地普遍回落不同,当前电力市场更突出的特点为区域供需分化。因产能向内陆转移以及经济后发优势,中西部用电增速远高于东南沿海及全国平均水平。我们认为,新电价机制下,电价水平走势更多取决于区域供需格局,供需向好的省份无需过度担心电价下滑风险。同时明确可再生能源电价及环保电价补贴覆盖范围后,核电、水电等过去参考煤电标杆上网电价的发电类型,也无需担心电价波动风险。

   投资建议:我们判断,2020 年供需格局良好的中西部省份煤电机组后续盈利变化趋势会显著好于供需结构较差的沿海省份机组。2021 年后,部分中西部省份如果电力供需持续好转甚至偏紧,电价将有望上浮。重点推荐区域供需格局良好,利用小时有望持续提升的区域龙头:内蒙华电、长源电力、皖能电力。优质清洁能源发电龙头资产机制有望获得重估:水电公司高分红、低估值优势明显,推荐韶能股份、华能水电、国投电力和长江电力。

   风险提示:全国用电需求增速不及预期,煤价下跌幅度不及预期。

2019-11-21,申万宏源研究给予国新能源(600617)【增持】评级。

2019-11-07,申万宏源研究给予国新能源(600617)【增持】评级。

2019-10-18,申万宏源研究给予国新能源(600617)【增持】评级。

2019-10-17,申万宏源研究给予国新能源(600617)【增持】评级。

2019-07-29,申万宏源研究给予国新能源(600617)【买入】评级。

2019-07-19,申万宏源研究给予国新能源(600617)【增持】评级。

2019-05-20,申万宏源研究给予国新能源(600617)【增持】评级。

2019-04-17,申万宏源研究给予国新能源(600617)【增持】评级。

2019-04-15,申万宏源研究给予国新能源(600617)【增持】评级。

2019-01-25,申万宏源研究给予国新能源(600617)【增持】评级。

2018-12-21,中信建投证券给予国新能源(600617)【增持】评级。

2018-11-29,申万宏源研究给予国新能源(600617)【增持】评级。

2018-11-21,申万宏源研究给予国新能源(600617)【增持】评级。

2018-11-19,中信建投证券给予国新能源(600617)【增持】评级。

2018-11-08,光大证券给予国新能源(600617)【增持】评级。目标价:7.75。分析师:王威

2018-11-06,中信建投证券给予国新能源(600617)【增持】评级。

2018-11-06,中信建投证券给予国新能源(600617)【增持】评级。

2018-11-06,中信建投证券给予国新能源(600617)【增持】评级。

2018-11-06,中信建投证券给予国新能源(600617)【增持】评级。

2018-10-23,中信建投证券给予国新能源(600617)【增持】评级。

2018-10-19,申万宏源研究给予国新能源(600617)【买入】评级。

2018-10-19,申万宏源研究给予国新能源(600617)【买入】评级。

2018-10-19,申万宏源研究给予国新能源(600617)【买入】评级。

2018-10-18,申万宏源研究给予国新能源(600617)【买入】评级。

2018-10-17,上海证券给予国新能源(600617)【增持】评级。

2018-10-16,申万宏源研究给予国新能源(600617)【增持】评级。

2018-10-08,中信建投证券给予国新能源(600617)【增持】评级。

2018-09-30,申万宏源研究给予国新能源(600617)【增持】评级。

2018-09-30,申万宏源研究给予国新能源(600617)【增持】评级。

2018-09-30,申万宏源研究给予国新能源(600617)【增持】评级。

2018-09-29,申万宏源研究给予国新能源(600617)【买入】评级。

2018-09-27,中信建投证券给予国新能源(600617)【增持】评级。

2018-09-27,中信建投证券给予国新能源(600617)【增持】评级。

2018-09-27,中信建投证券给予国新能源(600617)【增持】评级。

2018-09-26,中信建投证券给予国新能源(600617)【增持】评级。

2018-09-26,中信建投证券给予国新能源(600617)【增持】评级。

国新能源600617新闻资讯

国新能源:融资净偿还40.4万元,融资余额2753.07万元(03-03)

发布日期:2020-03-04

国新能源融资融券信息显示,2020年3月3日融资净偿还40.4万元;融资余额2753.07万元,较前一日下降1.45%。

融资方面,当日融资买入99.19万元,融资偿还139.59万元,融资净偿还40.4万元。融券方面,融券卖出0股,融券偿还0股,融券余量0股,融券余额0元。融资融券余额合计2753.07万元。

国新能源融资融券交易明细(03-03)
国新能源历史融资融券数据一览

免责声明:本文基于大数据生产,仅供参考,不构成任何投资建议,据此操作风险自担。

沪镍:等待中长线多单布局机会

发布日期:2020-03-03

  近期,镍市基本面依旧疲弱,海外疫情蔓延进一步引发市场担忧,沪镍价格跌破10万/吨整数关口。虽然短期避险情绪升温,整体不利于金属价格,但从中长线分析,不宜过分悲观。当前供应端已陷入亏损,后期随着疫情消退,需求复苏后镍价有望迎来拐点。

图为沪镍主力合约走势

图为镍矿港口库存(万吨)

国为镍矿进口数量(吨)

图为高镍铁与红土镍矿比价

图为高镍铁经济性比较(元/镍点)

图为国内主流不锈钢厂产量(万吨)

A国内矿端供需双弱

  自去年9月印尼宣布将于今年起禁止镍矿出口开始,国内矿企积极备货,我国镍矿进口数量大幅上涨。据海关总署发布的数据,2019年全年我国镍矿累计进口量为5612万吨,同比增加19.5%。其中,自印尼进口2386万吨,同比增加59.0%;自菲律宾进口2999万吨,同比下降0.1%。镍矿进口量大增使得前期我国镍矿供应较为宽松,截至春节前,镍矿价格自去年10月中下旬开始持续回落,港口库存也保持增势。

  春节后,由于菲律宾尚处雨季,发运量处于低位,且受疫情影响,菲律宾对中国矿船实行隔离政策,短期供应偏紧,叠加部分镍铁厂进行补库,镍矿港口库存开始下降,镍矿价格也逐渐企稳小幅上涨。截至2月28日,全国十大港口库存报1216.10万吨,较节前下降198.54万吨。但据Mysteel了解,目前大多数工厂镍矿库存充足,除少量补库外暂不急于采购,且询价多低于市场成交价,镍铁厂对于镍矿采购情绪一般。整体来看,矿端短期呈现供需双弱局面,预计矿价以稳定为主。一方面,镍铁价格持续走弱,镍铁厂面临亏损的现状制约了矿价的上涨;另一方面,由于印尼禁矿带来的缺口预期依然存在,镍矿供应难有增量,矿价也不至于大跌。

图为镍矿价格走势(元/吨)

B镍铁供应较为宽松

  受春节假期以及新冠肺炎疫情的影响,我国镍铁产量降幅明显。一方面,由于运输受阻,部分镍铁厂辅料库存告急,被迫降低产量;另一方面,内蒙古、辽宁等地区生产厂家由于生产成本较高,利润倒挂,开始主动减产。据SMM数据,1月我国镍生铁产量环比减少4.52%至4.55万镍吨,同比增加6.86%。预计2月份产量将继续下降至4.3万镍吨,相较去年11月份全年开工率最高时的产量5.3万镍吨,降幅达18.9%。

  印尼方面,随着前期建设的镍铁项目投料生产,镍铁产量维持增长态势。据SMM数据,1月印尼镍生铁产量4.04万镍吨,环比增加2.91%,同比增加54.4%。2019年1—12月份印尼镍生铁产量累计37.4万镍吨,累计同比增长54.9%。新产能投放方面也在不断推进,印尼德龙二期新建的4条镍铁产线于2月12日点火烘炉,计划月底出铁,投产后正常月产量可增加约2400镍吨。印尼青山Weda bay工业园2台42000KVA镍生铁RKEF炉已开始尝试烘炉,若情况顺利预计3月份可出铁,新增月产量约1800镍吨。印尼凭借其矿产优势,成本大幅低于其他国家,在禁矿政策的刺激下,今年有望首次超越中国,成为NPI第一大生产国。

  进口方面,据海关总署公布的数据,1月中国镍铁进口量24.6万实物吨,同比增60%,环比增23%。按金属量计算,为3.95万金属吨,较2019年12月水平有4000余吨的增幅。其中,进口自印尼的镍铁量为20.34万吨,同比增84%,环比增49%。短期需要注意的是,2月份印尼德龙不锈钢新项目投产,一期投放产能100万吨/年,目前处于调试阶段,第一炉304钢坯已经出炉,2020年预计达产产量为60万吨左右,可能会增加当地NPI的消耗,冲抵部分出口到中国的镍铁量。但随着印尼镍铁产量的持续释放,预计未来我国自印尼的镍铁进口量还会继续增加。

  总体来看,虽然国内镍铁产量有所下滑,但有累库存在,且印尼镍铁陆续到港,供应较为宽松,同时下游不锈钢的需求受到抑制,镍铁供需面较为疲弱,高镍生铁价格较春节前不断走低,目前报925元/镍,较节前下降约45元/镍。随着部分不锈钢厂启动减产计划,高镍生铁需求或进一步下滑,短期价格较难上行。但目前除山东、福建地区外,其余高镍铁厂基本已处于亏损状态,镍铁价格有一定的成本支撑,跌幅预计也较为有限。

C伦镍库存大幅攀升

图为LME镍库存(吨)

  电解镍方面,由于开工推迟和交通运输受阻的影响,国内电解镍产量下降。据SMM数据,1月中国电解镍产量1.43万吨,环比减10.53%,同比增16.97%。目前甘肃和新疆冶炼厂均按计划连续生产,山东和天津冶炼厂产线低负荷运行,其他冶炼厂电解镍产线继续停产。2月预计电解镍产量1.32万吨,环比继续减7.78%。

  库存方面,上期所库存小幅下降,截至2月28日,上期所库存报34900吨,较年初下降2507吨,降幅约6.7%。但是LME库存则持续攀升至23万吨以上,年初以来已经大幅增长超8万吨,增幅超50%。虽然国内电解镍产量下滑,但是伦镍库存持续增加,保税库也逐渐累库,后续进口窗口或打开,供应整体较为充裕。

图为SHFE镍库存和仓单(吨)

D不锈钢去库压力大

  对于下游不锈钢市场来说,受疫情影响比较明显,终端需求较为疲弱,不锈钢库存持续飙升。从去年年底开始,部分不锈钢厂已经开始进行检修,产量也有所下降,据SMM调研,1月全国不锈钢产量208.91万吨,环比减13.06%,同比增4.80%。分系别来看,200系产量环比减21.49%至63.4万吨;300系产量环比减9.19%至101.34万吨;400系产量环比减7.87%至44.17万吨。

  但出乎意料的疫情使得本就处于消费淡季的终端需求雪上加霜,导致库存飙升。截至2月21日,无锡和佛山两地不锈钢样本库存量超83万吨,今年以来库存数量几乎翻倍,不锈钢库存压力与日俱增。近日不锈钢厂减产潮不断,据SMM了解,大部分钢厂或在3月份减少产量。其中,华东某大型不锈钢厂已于2月20日暂停生产一周时间,约影响304不锈钢产量2万吨;华南某不锈钢厂在2月中旬也已开始减产,月均产量将减少10万吨左右;另一华南不锈钢厂于2月20日开始减产,并计划延续至3月份,影响产量约8万吨。从各家钢厂初步排产数据看,预计2月份总排产量约174.2万吨,比1月减少约30万吨,降幅15.16%。

  终端需求疲弱正由下游向上游传导,这是当前压制镍价的主要因素。巨大的库存压力下,不锈钢供大于求的困局可能需要较长时间来进行缓解。一是等待3月份疫情影响逐渐消退后的终端需求回归,二是关注不锈钢厂的减产实施情况。

图为无锡和佛山两地不锈钢样本库存(吨)

E新能源车政策可期

  随着新能源汽车补贴减少,2019年我国新能源汽车产销增速大幅放缓。今年,受新冠肺炎疫情的影响,汽车市场也受到严重打击。中汽协预计1月新能源汽车产销数据同比腰斩。虽然短期新能源市场萎靡,不过从长远来看,新能源需求增长的预期仍较为确定。近期特斯拉宁德时代(300750,股吧)可能会在国产Model 3合作磷酸铁锂电池的新闻引起市场热议,三元电池热度有所下降。但从电池性能方面考虑,磷酸铁锂电池耐低温性较弱,能量密度提升空间有限,目前技术突破性不大,三元电池仍将是未来发展方向,且近日有消息称,预计特斯拉自产电池材料体系还是高镍低钴技术。

  新能源汽车用镍主要体现在锂电池中的三元前驱体,主要包括NCM111、NCM523、NCM622、NCM811和NCA五种类型,其中NCM622、NCM811和NCA为高镍三元材料。目前我国高镍三元材料占比仍然较小,NCM523是市场主流,这也是新能源领域对镍的需求量低于预期的主要原因。但是新能源汽车行业已经进入结构调整、动力转换的新阶段,未来高能量密度的汽车仍是政策主方向,更大的电池容量可以增加里程,从30—45kwh每车的装车量(NCM111)到50—65kwh(NCM622/NCM523),再到75—80kwh+(NCM811),高镍低钴的电池技术仍是主要趋势。目前NCM111已经逐渐被NCM523/622替代,2020年后NCM811将快速增长。

  短期电池用镍的体量仍然较小,对于镍价的影响主要关注有无新能源汽车的利好政策出台。2019年年底工信部规划2025年新能源汽车新车销量占比要在25%左右。今年1月,工信部宣布2020年新能源汽车补贴将不会大幅退坡。从当前情况与国家引导方向来看,疫情结束后,不排除出台相关利好政策来提振市场需求。

  总体来说,由于疫情影响,镍短期供需双弱,且不锈钢厂减产或进一步拖累镍的需求。此外,近日疫情在海外蔓延,引发市场担忧,避险情绪升温,整体不利于金属价格。但投资者也不应过于悲观,目前国内镍铁厂面临亏损,下方有一定成本支撑。后续关注下游复苏情况及不锈钢库存拐点。操作上,建议短期看空不做空,等待市场企稳后的中长线多单布局机会。

(文章来源:期货日报)

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